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业精于勤荒于嬉 行成于思毁于随

出乎意料,原来这类基金这么强!

作者:admin发布时间:2022-08-20 18:48

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最近,哪些基金表现好呢?

红利基金也算一个。

这不,

红利ETF又新高了,收益吊打沪深300。

但是,1年多前画风可不是这样的。

从2019年开始算吧,

到2021年春节,市场顶部时,沪深300指数涨了91.6%,接近翻倍。

但中证红利就慢悠悠的涨了22%。

反差太明显,

当时对红利基金可是质疑声一片,

这是豆瓣上的讨论,基金吧、雪球等其他平台不少人都开始骂了。

没成想风水轮流转,

质疑声音最高的时候,也恰好是转折点。

2021年春节后,沪深300指数一路向下,跌了27.5%。

红利指数继续慢吞吞的往上挪,涨了16.6%,最终追平了沪深300指数。

那问题来了,红利基金值不值得投呢?

01

红利基金能不能赚钱?

风物长宜放眼量,还是从长周期的视角来看看。

以最具代表性的中证红利指数为例,

它是2008年5月发布的,但基期是2004年12月31日,基点是1000点。

2004年12月31日,小伙伴应该对这个时间点不陌生。

沪深300、中证500指数的基期也是这一天,基点也是1000点。

这样就方便比较了,

从那一天开始算,截至今天收盘,

沪深300,涨了323.1%,

中证500,涨了522.4%,

中证红利,涨了440%。

中证红利跑赢了沪深300,跑输了中证500。

但别忘了,红利的特点就是高分红,股息率高,而分红是不计入指数点位的。

把分红加回来,

2004年12月31日以来,

沪深300,年化收益是11.09%,

中证500,年化收益是12.4%,

中证红利,年化收益是14.31%。

算上分红,中证红利同时跑赢了沪深300和中证500,并没有想象的那么弱。

那为什么1年多前,红利基金被骂的这么惨呢?

重点来看看行情走势变化。

这是2004年12月31日以来,中证红利、沪深300的走势对比。

2016年之前,两者走势基本一致,那时也没有关于红利基金的质疑。

2017年,蓝筹股大牛市,中证红利还大幅跑赢了沪深300指数。

2019 - 2021年春节前,红利迎来了至暗时刻,大幅落后大盘,基金论坛里“骂声一片”。

为什么落后呢?

根源还在于市场风格的切换,当时市场风格刚好从价值切换到了成长。

图中黄线是国证价值指数,白线是国证成长指数。

红利跑赢大盘的2017年,也刚好是价值大幅领先成长的1年。

之后,成长绝地反击,把价值按在地上摩擦,红利也大幅跑输大盘。

说到这,小伙伴心里就应该有底了,

红利基金的性价比高低,大的方向上,还是要看市场风格能不能从成长切换到价值,

或者退一步,市场风格不要再那么极端,成长压着价值打。

现在,成长和价值走到哪了呢?

从行情走势上看,经过6年多你追我赶后,成长和价值又站在了同一位置。

回顾这6年多的行情,价值相对稳定,横盘震荡,成长则大起大落。

站在当前这个时点上,成长股(赛道股)有可能重新崛起。董承非说“茅指数的估值已经合理”;谢治宇也说,市场估值压力没那么大了。

但也可能继续向下,“高估估值合理低估”,这是A股一贯的剧本,不排除这次还是按这个剧本走。

判断未来是成长占优,还是价值占优,蛮难的。

但退一步,

价值板块的估值真心不高。

PE上,

国证价值指数的PE是7.82倍,低于过去10年的平均PE。

PE百分位是18.95%,也处于较低位置。

PB上,

国证价值指数的PB是0.89倍,已经破净。离过去10年最低PB(0.86倍)一线之隔。

PB百分位更是跌到了1.46%的极低位置。

估值这么低,不管未来是成长占优,还是价值占优,价值板块都有一定的配置价值。

02

红利基金的赚钱逻辑

红利基金是怎么赚钱的呢?

张坤给过答案。

张坤说:“基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的,拉长来看应大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平”。

这是中证红利(红线)、沪深300(黑线)等几个指数的ROE。

一个明显的趋势,除了中证500,其他指数的ROE都差不多。

2019年以来,一个重要变化是国证成长ROE的快速上涨,这个信号也被市场捕获了,对应的就是成长股牛市。

重点看沪深300、中证红利ROE对比。

2010年以来,连续11年,中证红利的ROE每年都要比沪深300高那么一丢丢。

为了便于对比,懒猫把数据贴这里了,小伙伴可以看下。

反映到收益上,

即使不算股息率,成立以来、过去10年、过去5年、过去3年、过去2年、过去1年,

中证红利的年化收益也要比沪深300高一些。

不少人可能新入市,刚入市就听到了“红利基金不行,我不建议你买”的言论。

但回顾下过去的数据,真的没必要带着有色眼镜看红利基金,最起码收益上,红利基金跑赢了沪深300指数,利来最老牌官网,而且跑赢了很多。

做个小结吧,

(1)长期来看,基金的收益取决于成分股的ROE。过去11年,中证红利的ROE一直领先沪深300,年化收益也比沪深300指数高一些。如果对大盘不绝望,就没必要带着有色眼镜看红利基金。

(2)中短期来看,红利指数跑赢大盘既有煤炭等能源板块异军崛起的因素,但更本质上是价值跑赢了成长。未来,红利能否继续一枝独秀,关键还是看价值能否继续跑赢成长。

(3)价值板块估值低,未来不管成长占优,还是价值占优,都有一定的配置价值。

还有,提个醒!

红利指数的回撤也是很大的。特别是近10年,最大回撤和沪深300指数差不多。

03

红利基金

最后来说说红利基金。

红利指数的选股逻辑非常简单,

主要看这2个指标:

(1)股息率高;

(2)分红稳定。

还以中证红利指数为例,

十大重仓股的平均股息率是5.78%。

而且不少股票过去3年的分红率都在30%,甚至50%以上。

规模比较大的红利基金主要是这些,我们一个个来说。

先说中证红利、红利指数(上证红利)、深证红利,

这是3个比较重要的红利指数,跟踪的基金规模也非常大。

区别在于,中证红利可以全市场选股,红利指数(上证红利)在沪市选股,深证红利在深市选股。

重点来了,

煤炭、钢铁等传统行业多在沪市上市,深市没有这么多传统行业股票。

于是就造成了这样一个格局:

红利指数(上证红利)重仓煤炭,

中证红利前9大成分股都是沪市股票,也买了不少煤炭,

五粮液、泸州老窖、洋河、海康威视等“认知”上的成长股,也因为分红稳定、分红率还好就被纳入到深证红利指数中了。

懒猫甚至怀疑,如果茅台在深交所上市,会不会也被纳入。

然后嘛,

收益上,上证红利指数基金涨了8.88%,中证红利指数基金涨了2.6%左右,深证红利指数基金跌了15.16%。

还有红利质量指数,

在股息率高、分红稳定的基础上,又加了“公司盈利能力强”的指标,

选进了不少医药股,今年以来也跌了10.41%。

还有2个红利低波指数,中证红利低波、标普红利低波,

选股时增加了“低波动”指标,选了一些基建、银行地产股票进来。

效果如何呢?

还不错!

不管最大回撤,还是年化波动率都要比中证红利指数小一些。

再有就是标普A股红利指数了,

这是标准普尔公司推出的针对A股的红利指数,也是全市场选股,看中股息率、分红稳定性。

持仓上和中证红利指数有区别,但今年以来收益差不多,都是2.6%左右。

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《出乎意料,原来这类基金这么强!》

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